杨德隆：美联储加息缩表“靴子落地”利好政策有利于推动市场复苏

杨德隆 | Cube 人人都谈专栏作家

北京时间周四凌晨，美联储在5月利率会议上决定如期加息50个基点，并公布了详细的降息方案，将于6月正式实施。美联储发布最新利率声明，委员一致同意将政策利率目标区间上调50个基点至0.75%至1%，重申“持续加息为宜”。在“预热”缩表后，美联储正式宣布缩表计划。根据计划，美联储将于6月开始缩表，初步目标为每月475亿美元（包括美国国债300亿美元和175亿美元）。 MBS)，预计将在一个季度后达到每月 950 亿美元的收缩上限（包括 600 亿美元的国债加上 350 亿美元的 MBS）。

市场完全预期美联储加息和缩表。因此，声明公布后，美国四大股指均大幅上涨，A股市场并未受到美联储加息的影响。有很大的反弹。美联储此次加息主要是为了应对通胀。美联储主席鲍威尔在发布会上重申，抗击通胀是重中之重，否认经济衰退风险，对实现“软着陆”目标充满信心。关于通胀，鲍威尔将美国当前的通胀问题评为“史上最严重的通胀冲击”。美国 3 月份 CPI 达到 8.5%，创 40 年新高。这是由于过去两年美联储大量放水带来的价格上涨。俄乌冲突进一步推高了石油、天然气和农产品价格，加剧了全球通胀形势。关于如何管控通胀，鲍威尔重申美联储在供给端无能为力，需要更多加息才能从需求端“降温”通胀。鲍威尔援引软着陆的成功历史经验表示，他将在不引发失业率急剧上升的情况下，尽最大努力抑制劳动力市场需求，降低工资和通胀压力，从而实现“软着陆”的目标。关于未来货币政策方向，鲍威尔表示，未来几次会议将继续加息50bp，目前还没有考虑加息75pp的情况，中性利率，即， 2.5%左右，会先达到，再考虑加息什么时候结束。鲍威尔的温和言论缓解了市场担忧，提振了信心。美股出现V型反转，10年期美债利率大幅上涨。与 3 月份的利率会议相比，美联储在 5 月份的利率会议声明中用更大的笔墨来描述通胀问题的严重性，叠加了超预期的缩表安排，但鲍威尔加强了信心“软着陆”打消了对加息75个基点的担忧后，风险偏好明显提振，美股强势反弹，三大股指收涨。

美联储自3月加息以来开始新一轮加息，也标志着此前过度宽松的货币政策结束。这是对美国高通胀的回应。美联储提高了利率。将对全球央行的运行产生一定的影响。 4月份，多国纷纷宣布提前加息。这也是对美联储加息带来的本国货币贬值的回应。美联储加息也会干扰我国央行的运作。美联储加息主要是为了应对高通胀美联储加息和降息是什么意思，而我国货币政策是稳定的，主要是为了应对经济下行压力，所以我国不会跟随美联储加息，但可以适当采取方法降低准备金率甚至降低利率。当然，考虑到维护人民币汇率稳定和防止资本外流，央行将维持适度宽松的货币政策，而不是过度宽松。保持稳健的货币政策仍应是央行未来的方向。由于美联储加息和缩表已被市场充分预期，对A股市场的影响不大。 A股市场受国内经济、政策、疫情防控等因素影响较大。

在上周五的中央政治局会议上，通过各种安排回应市场关切，打消了众多投资者的疑虑。 A股大涨，实现趋势反转。下跌触底逐渐转为震荡反弹，市场走势反转。上周市场最低点的时候，建议大家珍惜机会，配置3000点以下的优质股和优质资金，因为每一轮非理性的行情下跌都带来了底部布局的机会，而很多优质的龙头股已经被误杀，具有一定的投资价值。果然，在多项中央政策密集出台后，A股市场大涨，市场信心得到有效提振。

近期，支持经济发展和资本市场稳定的利好政策频频出现。 5月4日晚，“一银两会”当天就支持房企合理融资需求发声。适时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序。支持刚性和改善的住房需求。银保监会表示，鼓励大型银行等拨备水平较高的优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信贷资源。证监会表示，将积极支持房地产企业债券融资，研究扩大基础设施REITs试点范围，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。 “一银两会”支持房地产业发展的呼声带动房地产板块崛起，包括家电在内的房地产相关产业链出现一定复苏。在坚持住房住房总政策、不炒房的大政方针下，各地因地制宜地制定地方房地产调控措施是一种务实的做法。加大对房地产和购房者按揭需求的正常信贷支持也在情理之中。保监会指出，要督促银行业保险机构坚持“有房不炒”的定位，因城施策，实施差别化的住房信贷政策，支持先行后好需求。住房，灵活调整受疫情影响个人住房贷款还款计划。要区分项目风险和企业集团风险，不盲目撤、断、压贷款，保持房地产融资平稳有序。按照市场化、法治化原则，做好重点房地产企业风险处置项目并购重组金融服务。房地产是经济发展的支柱产业，支持房地产业复苏发展也有利于稳定经济基本面。除支持房地产企业债务融资外，证监会召开专题会议，提出研究深化资本市场改革，维护资本市场稳定运行，助力宏观经济稳定相关工作措施，适时出台更多支持实体企业发展的政策措施。今年受国内外复杂形势影响，党中央明确要求，要防住疫情、稳经济、稳发展美联储加息和降息是什么意思，结合资本市场发展，统筹稳增长、稳发展。防范风险、坚定信心、攻坚克难，确保党中央重大政策政策落实到位。证监会近日表示，将积极支持实体经济理性融资，积极配合相关部门有效化解房地产企业风险，推动平台经济规范健康发展，提升国际竞争力会议要求扎实推进资本市场全面深化改革。稳步推进股票发行注册制改革，在科创板开展做市交易，丰富期货期权等市场风险管理工具，加快投资侧改革步伐，积极引入长线投资者，进一步发挥机构投资者作用，激发市场活力。 “一银两会”发声，全力维护资本市场平稳运行，支持房地产等事业发展，有利于稳定经济增长，促进我国经济企稳回升。国家经济，也有利于提振投资信心。

目前学习价值投资具有重要意义。有勇气配置一些在市场底部误杀的优质龙头股或优质龙头基金，等待市场回暖，是较好的投资策略。在市场底部，市场信心低迷时，要看到一些积极乐观的政策信号，坚定经济发展信心、政策防控信心、疫情防控信心、资本市场信心。在春秋两季，我认为市场底部的布局有利于获得相对较低的建仓成本。中长期来看，春秋两季有望抓住经济转型带来的成果。当一家好公司被误杀的时候，也是再次强调价值投资的时候了。学习价值投资不是一句空话，而是必须落实到投资实践中。通过学习巴菲特的价值投资理念，不断提高认识，把握投资本质，通过入股或配置优质资金等方式在资本市场抢占先机。

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